Создание фондов и трастов: структуры для чужого капитала и для своего.

Всё решает то, чьи это деньги. Если вы инвестируете по мандату капитал, привлечённый от других людей, вам нужен фонд - с поднадзорной структурой или поднадзорным управляющим, депозитарием, администратором и аудитором. Если вы решаете, кто держит активы, которые уже ваши, и кто получает от них выгоду, вам нужен траст или частный фонд. Взаимозаменяемого между ними нет ничего, и неправильный выбор дорого разбирать потом.

Нет. Траст - это правовое отношение, созданное актом, а не лицензируемый продукт: на Джерси и Кипре сам траст не регистрируется как лицензия и не получает разрешения. Регулируется доверительный собственник: трастовый бизнес в реестре JFSC на Джерси, полная фидуциарная лицензия по Fiduciaries Law 2020 на Гернси, разрешение MFSA по Article 43 на Мальте, фидуциары под надзором CySEC на Кипре, профессиональные доверительные собственники с лицензией FMA в Лихтенштейне.

Те, где надзор сидит на управляющем. Люксембургский RAIF не проходит одобрение продукта в CSSF, а швейцарский L-QIF по закону освобождён от разрешения и одобрения FINMA, поэтому в обоих случаях график задают запуск управляющего, договоры с сервис-провайдерами и документация, а не очередь на одобрение. На практике - месяцы, а не год, который может занять поднадзорный продукт.

Сейшелы это публикуют: частный фонд - 750 $ за подачу и 1 000 $ в год, профессиональный - 1 000 $ и 1 250 $, публичный - 1 500 $ и 1 500 $, лицензии администратора фонда от 1 000 $. Это лицензированная структура в реестре регулятора - и паспорта ЕС или США она не даёт, о чём мы говорим до того, как вы вложитесь, а не после.

Только в тех пределах, которые допускает закон, и эта граница важна. Джерси позволяет резервировать полномочия в рамках того, что поддерживают закон и добросовестная практика; Кипр прояснил, какие полномочия оставляет за собой учредитель траста, поправкой 2012 года. Траст, в котором учредитель оставил себе всё, - не траст, и суды с налоговыми органами относятся к нему соответственно; мы пишем документы до этой границы, а не за ней.

Траст VISTA на BVI по Virgin Islands Special Trusts Act 2003 сделан ровно для этого. Он держит акции BVI Business Company, позволяет доверительному собственнику удерживать их безотносительно к тому, выгодно ли это финансово, ограничивает вмешательство в управление компанией случаями, которые определяют закон и сам документ траста, и позволяет документу траста регулировать порядок назначения и смещения директоров.

На лицензионных маршрутах в Эстонии, Австрии и Лихтенштейне - да: применяются режимы AIFMD и UCITS, а авторизованный лихтенштейнский AIFM выходит в ЕЭЗ по уведомлению между регуляторами. Регистрация ниже порогов de minimis паспорта не даёт. У Швейцарии его нет ни в каком виде, и у Багам, Сейшел и Панамы тоже.

Частные, но не тайные. Бенефициарное владение мальтийскими трастами вносится в TUBOR, Кипр ведёт у регулятора реестр бенефициарных владельцев выраженных трастов, а новозеландский иностранный траст детально известен Inland Revenue - именно поэтому банки и советники считают его чистым. Структуры, построенные ради тайны, а не ради приватности, современную проверку не проходят.

Государственная пошлина - самая маленькая часть. Закладывайте управляющего или AIFM, депозитарий там, где его требует режим, администратора и аудитора - плюс то, что предписывает режим: 1 250 000 € чистых активов в течение двадцати четырёх месяцев для RAIF, 3 000 € за подачу в Эстонии, от 2 750 $ до 3 125 $ в год плюс 1 250 $ сбора за головной офис на Багамах, от 1 000 $ до 1 500 $ в год на Сейшелах.

Частный фонд - это юридическое лицо, которое владеет активами и управляется советом; траст - это отношение, в котором доверительный собственник держит их для бенефициаров. Семьям из стран континентального права и задачам простого владения активами часто подходит фонд: Лихтенштейн предлагает Stiftung и зарегистрированное Treuunternehmen наряду со своим трастом, а панамский частный фонд - стандартная холдинговая структура региона. Семьям общего права и планированию вокруг бенефициаров обычно подходит траст.

Траст - это не компания и не лицензия, а правоотношение, созданное договором: учредитель передаёт активы доверительному собственнику (трасти), тот держит юридический титул и управляет ими в интересах бенефициаров на условиях, которые учредитель задал, пока мог. Лицензируют не траст, а трасти: на Джерси он зарегистрирован в JFSC, на Гернси держит фидуциарную лицензию GFSC, на Мальте авторизован MFSA по статье 43 Cap. 331, на Кипре это регулируемый CySEC провайдер, в Лихтенштейне - профессиональный трасти с лицензией FMA. Траст решает три задачи: защита активов, передача имущества без пробации и непрерывность управления семейным капиталом.

В обиходе трастовым фондом называют имущество, переданное в траст: деньги, ценные бумаги, доли компаний, недвижимость, которыми трасти управляет для бенефициаров. С инвестиционным фондом его роднит только слово. Инвестиционный фонд собирает чужой капитал под мандат и поэтому живёт с регулятором, депозитарием и аудитором, а трастовый фонд держит ваши собственные активы по договору и никакого регулятора не требует. Нужно привлечь деньги инвесторов? Это фонд из первой половины страницы. Нужно распорядиться своим имуществом для семьи? Это траст.

По способу распределения: дискреционный траст оставляет выплаты на усмотрение трасти по письму пожеланий, траст с фиксированными интересами закрепляет доли бенефициаров в договоре. По отзывности: отзывный учредитель может прекратить сам, безотзывный даёт реальную защиту активов. По назначению: семейный и наследственный, для защиты активов, для владения бизнесом (VISTA-траст на BVI держит акции компании BVI и ограничивает вмешательство трасти в управление ею), целевой и благотворительный. Отдельно стоят зарегистрированный иностранный траст Новой Зеландии с освобождением зарубежного дохода и международный траст Кипра по закону 69(I)/1992.

Трастовый договор (trust deed) подписывают двое, учредитель и трасти: в нём учредитель прямо передаёт активы и задаёт условия. Декларацию траста (declaration of trust) подписывает один трасти: он объявляет, что держит конкретные активы в трасте для названных бенефициаров, а учредитель в документе не фигурирует, что важно там, где нужна конфиденциальность или где учредитель и трасти одно лицо. Содержание у обоих одно: активы, бенефициары, полномочия трасти, протектор, срок, применимое право. Письмо пожеланий прилагается отдельно и юридически трасти не связывает.

До любой подготовки документов решите три вещи: кто инвесторы, какая стратегия и где фонд будут продавать. Эти ответы выбирают домициль и форму: люксембургский RAIF или швейцарский L-QIF, когда важна скорость и лицензированный управляющий уже есть; лицензия Finantsinspektsioon или FMA, когда нужен паспорт ЕС; фонд SMART на Багамах или частный фонд на Сейшелах для определённого круга инвесторов. Дальше люди вокруг фонда: AIFM или лицензированный управляющий, депозитарий там, где его требует закон, администратор и аудитор. Затем документы: учредительные, меморандум о предложении, правила оценки и ликвидности. Заявку, регистрацию или уведомление подают полными, и фонд запускается с первой подписки. Месяцы в режимах с надзором на уровне управляющего, дольше там, где регулятор утверждает сам продукт.