Brasil licencia el negocio de inversión dos veces. El Banco Central do Brasil autoriza a la corretora o la distribuidora -la CTVM o la DTVM- conforme al art. 3 de la Resolução CMN 5.008/2022, y la CVM inscribe a esa misma firma como intermediaria conforme al art. 16 de la Lei 6.385/1976 y al art. 3 de la Resolução CVM 35; solo la CVM inscribe al gestor de recursos, al administrador fiduciário, al consultor, al analista y al assessor de investimento. Los tramos fijos de capital de 550 000 BRL y 1 500 000 BRL cayeron el 3 de noviembre de 2025: la Resolução Conjunta CMN/BCB 14/2025 calcula ahora el mínimo desde 2 000 000 BRL por categoría de actividad, más un componente tecnológico de 5 000 000 BRL y unos valores por actividad de 1 000 000 BRL a 8 000 000 BRL, con entrada escalonada hasta el 1 de enero de 2028. Un gestor de recursos no necesita capital y la CVM resuelve en 60 días, con el silencio como aprobación (art. 7 de la Res. CVM 21). El mercado son 214,2 millones de personas; la carga nominal sobre una corretora es del 40%.
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La ley del mercado de valores es la Lei 6.385, de 7 de diciembre de 1976, y parte la puerta en dos. La distribución, la compra para reventa, el corretaje y la liquidación necesitan autorización previa de la CVM conforme al art. 16, y el art. 3 de la Resolução CVM 35/2021 reserva la intermediación a las instituciones habilitadas. La institución -una corretora (CTVM) o una distribuidora (DTVM), en forma de S.A. o de limitada- opera únicamente con la autorización del Banco Central del art. 3 de la Resolução CMN 5.008/2022, concedida conforme a la Resolução CMN 4.970/2021: origen lícito del capital, titulares de control con medios acordes a él, consejeros residentes en Brasil con reputação ilibada (arts. 2 y 14) y, si la matriz es extranjera, ausencia de objeción del supervisor de origen (art. 5). Junto al intermediario están los registros que lleva solo la CVM: administrador de carteiras conforme al art. 23 de la Lei 6.385 y a la Resolução CVM 21, consultor conforme a la Resolução 19, analista conforme a la Resolução 20 y el assessor de investimento de la Resolução 178/2023, un preposto del intermediario que no puede mantener dinero de clientes (art. 25 I).
La regla de capital cambió el 3 de noviembre de 2025. La Resolução Conjunta CMN/BCB 14/2025 derogó los tramos de 550 000 BRL y 1 500 000 BRL del art. 4 de la Resolução 5.008 y los sustituyó por una suma: 2 000 000 BRL por categoría de actividad comunicada al Banco Central (art. 9 I), 5 000 000 BRL cuando los servicios dependen de infraestructura de datos, red y ciberseguridad (art. 9 II), más los valores por actividad del art. 10 -serviços 1 000 000 BRL, custódia e administração 3 000 000 BRL, intermediação 5 000 000 BRL, investment restrita 5 000 000 BRL o livre 8 000 000 BRL-, escalados por factores de financiación del 60% al 200%. Un administrador fiduciário mantiene el 0,20% del patrimonio bajo administración, con suelo de 550 000 BRL (art. 1 § 2 II de la Res. CVM 21); un gestor, un consultor o un assessor no mantienen nada. La CVM resuelve el expediente de un gestor en 60 días y el silencio aprueba (art. 7). El Banco Central no publica plazo. Construimos los dos expedientes desde São Paulo.
Dos reguladores: el Banco Central autoriza la CTVM/DTVM (art. 3 de la Res. CMN 5.008); la CVM inscribe a intermediarios, gestores, consultores y assessores. Los tramos fijos cayeron el 3 de noviembre de 2025 - la Res. Conjunta 14/2025 calcula el capital desde 2 M BRL por actividad; un gestor no necesita ninguno y tiene un plazo de 60 días.
IRPJ 15% + 10%, CSLL 15% para corretoras - 40% nominal; 10% sobre dividendos al exterior desde 2026. 214,2 millones de personas. Construido desde São Paulo.
Dos reguladores y dos expedientes muy distintos: el gestor de recursos se inscribe solo ante la CVM, sin requisito de capital y con un plazo de 60 días; la corretora o la distribuidora recibe la autorización del Banco Central sobre un capital calculado y se inscribe además ante la CVM. Primero fijamos la ruta y después construimos una sola vez.
El gestor solo ante la CVM - o la CTVM/DTVM del Banco Central.
Gestión discrecional de carteras de valores conforme a la Resolução CVM 21: un registro ante la CVM y nada más, sin requisito de capital en la resolución, con consejeros estatutarios de gestión, compliance y riesgos (art. 4 §§ 3-5) y resolución en 60 días con aprobación automática si hay silencio (art. 7). La categoría de administrador fiduciário cubre las demás actividades de administración, con el 0,20% del patrimonio bajo administración y un suelo de 550 000 BRL.
Gestión discrecional de carteras de valores conforme a la Resolução CVM 21: un registro ante la CVM y nada más, sin requisito de capital en la resolución, con consejeros estatutarios de gestión, compliance y riesgos (art. 4 §§ 3-5) y resolución en 60 días con aprobación automática si hay silencio (art. 7). La categoría de administrador fiduciário cubre las demás actividades de administración, con el 0,20% del patrimonio bajo administración y un suelo de 550 000 BRL.
El broker-dealer completo: negociación bursátil, aseguramiento, intermediación de ofertas públicas, operativa por cuenta propia y por cuenta de clientes, custodia, administración de fondos, divisas y cuentas de margen, entre las 21 actividades del art. 2 de la Resolução CMN 5.008. Lo autoriza el Banco Central (art. 3), lo inscribe la CVM (art. 16 de la Lei 6.385), el capital se calcula conforme a la Resolução Conjunta 14/2025 y no hay plazo de resolución publicado.
El broker-dealer completo sobre las 21 actividades del art. 2 de la Res. CMN 5.008 - autorización del Banco Central, registro en la CVM y capital por fórmula.
Los costes y los plazos se confirman para su caso antes de iniciar cualquier trabajo. Las tasas de la CVM siguen la Lei 7.940/1989; el Banco Central no imprime plazo de resolución ni tasa de solicitud, y la línea de supervisión del Anexo I para intermediarios se confirma antes de presentar.
Brasil vende una bolsa de 214,2 millones de personas detrás de dos reguladores que publican sus reglas y, en el caso de la CVM, también un plazo.
La estimación del IBGE a 1 de julio de 2026, publicada el 28 de agosto de 2026: la bolsa de población que hay detrás de B3 y a la que no llega ninguna licencia offshore.IBGE, 1 de julio de 2026.
El gestor de recursos de la Resolução CVM 21 no lleva requisito de capital, se inscribe solo ante la CVM y se resuelve en 60 días, con el silencio como aprobación (art. 7).Solo CVM, 60 días.
La Resolução Conjunta 14/2025 imprime cada entrada: 2 M BRL por categoría de actividad, 5 M BRL de tecnología, los valores por actividad y factores de financiación del 60% al 200%. El mínimo es aritmética, no discrecionalidad.2 M BRL por actividad, impresos.
Una matriz extranjera necesita la no objeción de su supervisor de origen (art. 5 de la Res. CMN 4.970); la declaración de interés para el Gobierno brasileño está delegada en el Banco Central por el art. 1 del Decreto 10.029/2019. No hay límite porcentual.No objeción del supervisor de origen.
El Mecanismo de Ressarcimento de Prejuízos de BSM paga hasta 200 000 BRL por reclamación, por inversor y por participante (art. 124 de la Res. CVM 135): la protección por la que preguntan las contrapartes.200 000 BRL por reclamación.
Los 60 días de la CVM son reales. Para una CTVM/DTVM el Banco Central no publica plazo de resolución ni número de licenciatarios, así que planifique el expediente del intermediario como abierto en el tiempo.CVM 60 días; el BCB ninguno.
La comparación honesta: un mercado de 214 millones con un expediente ante dos reguladores, frente a vecinos que imprimen un plazo y un suelo fijo.
| Parámetro |  Brasil | Otras jurisdicciones |
|---|---|---|
| Régimen | Lei 6.385 - BCB + CVM | CNBV México · CMF Chile · CNV Argentina |
| Capital | Fórmula desde 2 M BRL por actividad · gestor ninguno | 6 000 UF Chile · 65 350 UVA AN Argentina |
| Alcance | Mercado interno, sin pasaporte | Solo mercado interno - sin pasaporte |
| Plazos | CVM 60 días · el BCB no publica plazo | 30 días Chile · 20 días hábiles Argentina · México sin plazo publicado |
| País | Tipo de licencia | Fiscalidad | Requisitos |
|---|---|---|---|
| Brasil | BCB CTVM/DTVM · CVM gestor | 40% nominal CTVM · 34% general | Capital por fórmula · plazo CVM de 60 días |
 México | CNBV casa de bolsa · asesor | 30% ISR · 16% IVA | Capital según la CUCB · tasa de 571 544,81 MXN |
 Chile | CMF corredor de bolsa · AGF | 27% · 35% Adicional | 6 000 UF · garantía de 4 000 UF · 30 días |
 Argentina | CNV ALyC · AN · AAGI | Escala del 25% / 30% / 35% | 470 350 UVA ALyC · 65 350 UVA AN · 20 días hábiles |
BrasilMéxicoChileArgentinaDos expedientes que tienen que encajar entre sí: el del Banco Central conforme a la Resolução CMN 4.970 y el de la CVM conforme a la Resolução 21 o la 35. La lista siguiente es lo que contiene un par que pasa.
Refleja la Lei 6.385/1976, la Resolução CMN 5.008/2022, la Resolução CMN 4.970/2021, la Resolução Conjunta CMN/BCB 14/2025 y las Resoluções CVM 21 y 35 a fecha de 2026.Lei 6.385 + Res. CMN 5.008 y 4.970, Res. Conjunta 14/2025, Res. CVM 21/35, a 2026.
Gestor, administrador fiduciário o CTVM/DTVM - y, en el intermediario, las categorías de actividad comunicadas conforme al art. 5, que son las que fijan el capital.Lista de actividades fijada.
S.A. o limitada, consejeros residentes, consejeros estatutarios nombrados y capital calculado y desembolsado.Consejeros residentes nombrados.
Autorización del Banco Central conforme a la Res. CMN 4.970 y registro ante la CVM conforme a la Res. 21 o la 35 - completos al presentar.Completas al presentar.
CVM: 60 días, una suspensión por exigências y aprobación automática si hay silencio (art. 7 de la Res. 21). Banco Central: sin plazo publicado, con cada exigência contestada en su fecha.CVM 60 días; el BCB abierto.
Inscripción en el registro de la CVM, autorización del Banco Central en la mano, acceso bursátil en B3 y cuentas bancarias abiertas.Acceso a B3 y en marcha.
Dos reguladores no significan dos estándares: significan dos expedientes que tienen que encajar. El oficio está en la lista de actividades, que fija el capital conforme a la Res. Conjunta 14/2025 y el alcance conforme al art. 2 de la Res. CMN 5.008, y que queda cerrada antes de que nadie redacte.
Gestor solo ante la CVM, o CTVM/DTVM ante el Banco Central y la CVM - fijado por escrito antes de redactar, junto con las categorías de actividad que determinan el capital.Fijados por escrito.
El expediente de autorización de la Resolução 4.970 para el Banco Central y el registro ante la CVM conforme a la Resolução 21 o la 35 - redactados en portugués según la propia lista de la resolución.Redactados en portugués.
Consejeros residentes con reputação ilibada y los dos consejeros estatutarios del art. 5 de la Res. CVM 35 o los tres del art. 4 de la Res. CVM 21 - captados en São Paulo.Captados en São Paulo.
El cálculo de la Resolução Conjunta 14/2025, la cuenta bancaria y el acceso bursátil en B3 secuenciados con la resolución.Primero calculado, luego pagado.
Un sistema federal por capas con un tipo propio para las instituciones financieras -un 40% nominal en una corretora- y, desde 2026, una retención sobre los dividendos que salen del país.
Art. 3 de la Lei 9.249/1995: un 15% sobre el beneficio y un adicional del 10% sobre la parte que supera 20 000 BRL al mes, con la misma base para cualquier sociedad.Por encima de 20 000 BRL al mes.
Art. 3 de la Lei 7.689/1988, en la redacción de la Lei Complementar 224/2025: 15% para distribuidoras y corretoras, 9% para las sociedades ordinarias y 20% para los bancos.Corretoras; 9% general.
IRPJ del 25% más CSLL del 15% en una CTVM/DTVM; 34% en una sociedad ordinaria; 45% en un banco. En qué lista cae una entidad que solo gestiona se confirma en el presupuesto.En una CTVM/DTVM.
Desde el 1 de enero de 2026, los beneficios y dividendos remitidos al exterior soportan una retención del 10% (art. 10 § 4 de la Lei 9.249, introducido por la Lei 15.270/2025); los resultados hasta 2025 cuya distribución se aprobó antes del 31 de diciembre de 2025 siguen exentos (§ 5).Desde el 1 de enero de 2026.
Los servicios financieros soportan las contribuciones federales PIS/COFINS y el ISS municipal, sustituidos por IBS/CBS conforme a la Lei Complementar 214/2025 desde 2026; los tipos de su modelo se confirman en el presupuesto.IBS/CBS desde 2026.
Lei 7.940/1989: 9 519,43 BRL al año para un administrador de carteiras PJ, 2 538,50 BRL para consultores, assessores y analistas PJ y 530,00 BRL para personas físicas; inscribirse cuesta el 25% de la tasa anual.9 519,43 BRL al año.
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Dos reguladores. El Banco Central do Brasil autoriza a la corretora o la distribuidora (CTVM/DTVM) conforme al art. 3 de la Resolução CMN 5.008/2022; la CVM autoriza la intermediación conforme al art. 16 de la Lei 6.385 e inscribe a gestores de carteras, consultores, analistas y asesores de inversión conforme a sus propias resoluciones.
Los dos son registros de administrador de carteiras conforme a la Resolução CVM 21. El gestor de recursos gestiona carteras de valores y no lleva requisito de capital; el administrador fiduciário realiza todas las demás actividades de administración y debe mantener el 0,20% del patrimonio bajo administración, con suelo de 550 000 BRL (art. 1 § 2 II).
Desde el 3 de noviembre de 2025, un importe calculado conforme a la Resolução Conjunta CMN/BCB 14/2025: 2 000 000 BRL por categoría de actividad operativa, 5 000 000 BRL cuando los servicios dependen de infraestructura tecnológica, más valores por actividad de 1 000 000 BRL (serviços) a 8 000 000 BRL (investment livre), escalados por factores de financiación del 60% al 200%. Los antiguos tramos de 550 000 BRL y 1 500 000 BRL quedan derogados.
La CVM resuelve el registro de un administrador de carteiras en 60 días desde una presentación completa, con una suspensión por exigências y aprobación automática si hay silencio (art. 7 de la Res. CVM 21); la autorización de un consultor es automática con la presentación (art. 6 de la Res. 19). Para una CTVM/DTVM el Banco Central no publica plazo de resolución.
Sí, y las normas no fijan ningún tope porcentual. La entrada de una institución extranjera como titular de control, o la operativa de su filial, queda condicionada a que el supervisor de origen no objete (art. 5 de la Res. CMN 4.970), y la declaración de interés para el Gobierno brasileño está delegada en el Banco Central por el art. 1 del Decreto 10.029/2019.
Consejeros residentes en Brasil con reputação ilibada (art. 14 de la Res. CMN 4.970); en un intermediario, dos consejeros estatutarios -uno para el cumplimiento de la Resolução CVM 35 y otro para los controles internos- que no pueden ser la misma persona (art. 5 § 2); en un gestor, consejeros estatutarios de administración, compliance y riesgos (art. 4 §§ 3-5 de la Res. CVM 21).
IRPJ del 15% más un 10% sobre el beneficio que supera 20 000 BRL al mes (art. 3 de la Lei 9.249), CSLL del 15% para corretoras y distribuidoras frente al 9% de las sociedades ordinarias (art. 3 de la Lei 7.689) -un 40% nominal- y, desde el 1 de enero de 2026, una retención del 10% sobre los dividendos remitidos al exterior (Lei 15.270/2025).
Solo el MRP. El Mecanismo de Ressarcimento de Prejuízos de BSM, conforme al art. 124 de la Resolução CVM 135, paga hasta 200 000 BRL por reclamación, por inversor y por participante por las pérdidas causadas por participantes del mercado, en derivados OTC liquidados con contraparte central y en custodia. Más allá de él no existe ningún fondo general de indemnización.
Brasil compra un mercado de 214,2 millones, un registro de gestor sin capital y un plazo de 60 días en la CVM, con una carga nominal del 40%; Chile compra una resolución legal en 30 días (art. 28 de la Ley 18.045), suelos de 6 000 UF más una garantía de 4 000 UF y un 27% de impuesto, con un Impuesto Adicional del 35% sobre las remesas. Chile es más fácil de calcular y más rápido de resolver; Brasil es el mercado.
Una oficina en São Paulo para los expedientes del Banco Central y de la CVM, el capital de la Resolução Conjunta 14/2025 calculado a partir de su lista de actividades antes de que nadie lo pregunte, consejeros residentes y equipo estatutario captados localmente, y los 60 días de la CVM llevados al día.
El BCB y la CVM.
Capital: ninguno frente al 0,20%.
Fórmula desde 2 M BRL.
CVM 60 días; el BCB ninguno.
Sí, sin tope.
Residentes y consejeros estatutarios.
40% nominal + 10% de retención.
MRP, 200 000 BRL.
Mercado frente a plazo de 30 días.
São Paulo y los dos expedientes.
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